O conceito de sistema de negociação automatizado (ats)

Os prós e contras de sistemas de negociação automatizados.

Investidores e investidores podem transformar regras precisas de entrada, saída e gerenciamento de dinheiro em sistemas de negociação automatizados que permitem que os computadores executem e monitorem os negócios. Uma das maiores atrações da automação estratégica é que ela pode tirar um pouco da emoção do comércio, já que as negociações são feitas automaticamente quando certos critérios são atendidos. Este artigo irá apresentar aos leitores e explicar algumas das vantagens e desvantagens, bem como as realidades, dos sistemas de negociação automatizados. (Para leitura relacionada, consulte O poder das operações do programa.)

O que é um sistema de negociação automatizado?

[Sistemas de negociação automatizados podem usar diversos indicadores técnicos para definir pontos de entrada e saída. O Curso de Análise Técnica da Investopedia fornece uma visão geral detalhada desses indicadores técnicos e padrões gráficos que os traders podem usar ao criar sistemas de negociação automatizados.]

Algumas plataformas de negociação têm "wizards" de construção de estratégias que permitem aos usuários fazerem seleções de uma lista de indicadores técnicos comumente disponíveis para construir um conjunto de regras que podem ser automaticamente negociadas. O usuário pode estabelecer, por exemplo, que uma negociação longa será registrada quando a média móvel de 50 dias ultrapassar a média móvel de 200 dias em um gráfico de cinco minutos de um determinado instrumento de negociação. Os usuários também podem inserir o tipo de pedido (mercado ou limite, por exemplo) e quando a negociação será acionada (por exemplo, no fechamento da barra ou abertura da próxima barra) ou usar as entradas padrão da plataforma. Muitos comerciantes, no entanto, optam por programar seus próprios indicadores e estratégias personalizados, ou trabalhar em estreita colaboração com um programador para desenvolver o sistema. Embora isso normalmente exija mais esforço do que usar o assistente da plataforma, ele permite um grau muito maior de flexibilidade e os resultados podem ser mais recompensadores. (Infelizmente, não existe uma estratégia de investimento perfeita que garanta o sucesso. Para mais, consulte Uso de indicadores técnicos para desenvolver estratégias comerciais.)

Uma vez que as regras tenham sido estabelecidas, o computador pode monitorar os mercados para encontrar oportunidades de compra ou venda com base nas especificações da estratégia de negociação. Dependendo das regras específicas, assim que uma transação for efetuada, quaisquer ordens para perdas de parada de proteção, paradas finais e metas de lucro serão automaticamente geradas. Em mercados de rápido movimento, essa entrada instantânea de pedidos pode significar a diferença entre uma pequena perda e uma perda catastrófica no caso de a negociação se mover contra o comerciante.

Vantagens dos Sistemas de Negociação Automatizada.

Há uma longa lista de vantagens em ter um computador monitorando os mercados para oportunidades de negociação e executando as negociações, incluindo:

Minimize Emoções. Sistemas automatizados de negociação minimizam as emoções durante todo o processo de negociação. Ao manter as emoções sob controle, os operadores normalmente têm mais facilidade em aderir ao plano. Uma vez que as ordens de negociação são executadas automaticamente uma vez cumpridas as regras de negociação, os comerciantes não poderão hesitar ou questionar o negócio. Além de ajudar os operadores que têm medo de "puxar o gatilho", a negociação automatizada pode refrear aqueles que estão aptos a fazer overtrade - comprar e vender em todas as oportunidades percebidas.

Capacidade de backtest. O backtesting aplica regras de negociação a dados históricos do mercado para determinar a viabilidade da ideia. Ao projetar um sistema para negociação automatizada, todas as regras precisam ser absolutas, sem espaço para interpretação (o computador não pode fazer suposições - deve ser dito exatamente o que fazer). Os comerciantes podem tomar esses conjuntos de regras e testá-los em dados históricos antes de arriscar dinheiro em negociações ao vivo. Um backtesting cuidadoso permite que os traders avaliem e ajustem uma ideia de negociação e determinem a expectativa do sistema - a quantia média que um trader pode esperar ganhar (ou perder) por unidade de risco. (Oferecemos algumas dicas sobre esse processo que podem ajudar a refazer suas estratégias de negociação atuais. Para mais, consulte Backtesting: Interpreting the Past.)

Preserve a disciplina. Como as regras comerciais são estabelecidas e a execução comercial é realizada automaticamente, a disciplina é preservada mesmo em mercados voláteis. Frequentemente, a disciplina é perdida devido a fatores emocionais, como o medo de sofrer uma perda ou o desejo de lucrar um pouco mais com o comércio. A negociação automatizada ajuda a garantir que a disciplina seja mantida porque o plano de negociação será seguido exatamente. Além disso, o erro do piloto é minimizado e uma ordem para comprar 100 ações não será inserida incorretamente como uma ordem para vender 1.000 ações.

Conseguir consistência. Um dos maiores desafios na negociação é planejar o comércio e negociar o plano. Mesmo que um plano de negociação tenha o potencial de ser lucrativo, os operadores que ignoram as regras estão alterando qualquer expectativa que o sistema teria. Não existe um plano de negociação que ganhe 100% do tempo - as perdas fazem parte do jogo. Mas as perdas podem ser psicologicamente traumatizantes, de modo que um operador que tenha dois ou três negócios perdedores seguidos pode decidir pular a próxima negociação. Se esta próxima negociação tiver sido um vencedor, o trader já destruiu qualquer expectativa que o sistema tivesse. Os sistemas de negociação automatizados permitem que os negociadores alcancem consistência negociando o plano. (É impossível evitar um desastre sem regras de negociação. Para mais, veja 10 passos para construir um plano de negociação vencedor).

Velocidade de entrada de pedido aprimorada. Como os computadores respondem imediatamente às mudanças nas condições de mercado, os sistemas automatizados são capazes de gerar pedidos assim que os critérios de negociação são atendidos. Entrar ou sair de uma negociação alguns segundos antes pode fazer uma grande diferença no resultado da negociação. Assim que uma posição é inserida, todos os outros pedidos são gerados automaticamente, incluindo perdas de parada de proteção e metas de lucro. Os mercados podem se mover rapidamente, e é desmoralizante ter uma negociação atingindo a meta de lucro ou ultrapassar um nível de stop loss - antes que os pedidos possam ser inseridos. Um sistema de negociação automatizado impede que isso aconteça.

Desvantagens e Realidades dos Sistemas de Negociação Automatizada.

Os sistemas de negociação automatizados possuem muitas vantagens, mas existem algumas quedas e realidades às quais os investidores devem estar cientes.

Falhas mecânicas. A teoria por trás da negociação automatizada faz com que pareça simples: configurar o software, programar as regras e assisti-lo ao comércio. Na realidade, porém, a negociação automatizada é um método sofisticado de negociação, mas não infalível. Dependendo da plataforma de negociação, uma ordem de negociação pode residir em um computador - e não em um servidor. O que isso significa é que, se uma conexão com a Internet for perdida, um pedido pode não ser enviado ao mercado. Também pode haver uma discrepância entre os "negócios teóricos" gerados pela estratégia e o componente da plataforma de entrada de pedidos que os transforma em transações reais. A maioria dos traders deve esperar uma curva de aprendizado ao usar sistemas de negociação automatizados, e geralmente é uma boa ideia começar com pequenos tamanhos de negociação enquanto o processo é refinado.

Monitorização Embora seja ótimo ligar o computador e sair para o dia, os sistemas de negociação automatizados exigem monitoramento. Isso ocorre devido ao potencial de falhas mecânicas, como problemas de conectividade, perdas de energia ou falhas no computador, além de peculiaridades do sistema. É possível que um sistema de negociação automatizado enfrente anomalias que possam resultar em pedidos incorretos, pedidos ausentes ou pedidos duplicados. Se o sistema for monitorado, esses eventos podem ser identificados e resolvidos rapidamente.

Os comerciantes têm a opção de executar seus sistemas de negociação automatizados através de uma plataforma de negociação baseada em servidor, como o Strategy Runner. Essas plataformas frequentemente oferecem estratégias comerciais para venda, um assistente para que os operadores possam projetar seus próprios sistemas ou a capacidade de hospedar sistemas existentes na plataforma baseada em servidor. Por uma taxa, o sistema de negociação automatizado pode procurar, executar e monitorar negociações - com todos os pedidos residindo em seu servidor, resultando em entradas de pedidos potencialmente mais rápidas e confiáveis.

Embora apelando para uma variedade de fatores, os sistemas de negociação automatizados não devem ser considerados substitutos para negociações executadas com cuidado. Falhas mecânicas podem acontecer e, como tal, esses sistemas exigem monitoramento. As plataformas baseadas em servidor podem fornecer uma solução para os comerciantes que desejam minimizar os riscos de falhas mecânicas. (Para leitura relacionada, consulte Estratégias de negociação diurna para iniciantes.)

Software Automatizado de Negociação: Os 4 principais (confiáveis) sistemas de negociação automática.

Todos nós gostamos de ganhar dinheiro extra, o que pode ser um benefício incrível para você e sua família. Negociar ações, opções e ações através dos Sistemas Automatizados de Negociação (ATS) pode ser uma ótima maneira de aumentar sua renda, e embora nem sempre seja fácil negociar, muitas vezes pode oferecer um bom fluxo de caixa.

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Uma explicação simples sobre o que a negociação automatizada de ações, opções ou futuros envolve seria a de que é um programa de computador capaz de criar pedidos. Em seguida, ele os envia automaticamente para um mercado ou centro de troca.

Você pode definir suas especificações e regras e permitir que o programa monitore o mercado a fim de encontrar oportunidades de compra e venda de acordo com essas especificações. Isso permite negociações que costumam ser rápidas, mas lucrativas e até mesmo agradáveis ​​de participar. Esses sistemas podem até ser usados ​​para negociações automatizadas de ações, pois geralmente são flexíveis em termos de seus usos.

O que procurar.

Quando você vai comprar ou se inscrever para o software, há algumas coisas que você deve procurar e tentar garantir que estejam presentes antes de se comprometer com qualquer coisa. O melhor ATS geralmente não exige que você faça o download para que você possa usá-lo, muitas vezes você será capaz de obtê-lo a partir do seu navegador.

Você pode até configurar robôs binários (um dos quais eu vou revisar aqui) que são compatíveis com um número de corretores para execução rápida. Além disso, eles são perfeitos para especialistas e iniciantes. Você também deve ter controle total sobre o que faz no software e nas negociações que decide fazer. Sempre verifique os comentários e pesquise completamente a empresa antes de continuar a negociar com eles.

Em uma nota final em relação ao que você deve procurar da ATS, muitas vezes os melhores são gratuitos, têm uma copiadora eficiente, e também têm altas taxas de ganho - então você sabe que eles provavelmente gerarão lucro para você. . Aqui estão alguns comentários para algumas das empresas de software de negociação automatizadas mais confiáveis ​​no mercado, bem como um dos robôs binários que é atualmente popular.

Lembre-se sempre de pesquisar cuidadosamente uma empresa antes de se comprometer com ela, pois o mercado se abriu para alguns golpistas.

Melhor Tabela de Revisão de Software Automatizado.

Então, se você está procurando o melhor software de negociação automatizado, essas revisões irão colocá-lo no caminho para aprender tudo o que você precisa saber para encontrar o melhor.

Software Automatizado da TradeSpoon.

Menos risco para o seu dinheiro Pode ser usado em todo o mundo Você tem a oportunidade de testar uma excelente gama de fontes.

Pode ser difícil configurar inicialmente.

Variável de preço (grátis para estudantes universitários)

Esta opção é amigável e fácil de usar, embora o preço é bastante variável, ainda tem todos os recursos necessários, com menos risco de perder dinheiro.

Etna Automatic Trading Software.

Confiável e bem conhecido como ganhou prêmios Muitos feeds de dados e alertas de texto Você é capaz de visualizar gráficos em tempo real Ampla gama de recursos adicionais disponíveis Multi-idioma.

Tem que ser instalado e baixado para usar, o sistema em si não é muito amigável, devido à sua fixação em clientes corporativos.

Prova gratuita - com um bônus de £ 25 - os preços são mensais variáveis.

É rápido e amigável ao encontrar o caminho de volta. Ele também ganhou um prêmio que lhe dá a confiança em seu serviço.

Software de Negociação Automatizada eSignal.

premiado serviço plataforma de negociação on-line inclui ferramentas úteis ferramenta de análise técnica ferramentas de desenho detalhado bom software e incrivelmente confiável.

custa muito dinheiro a cada mês não é totalmente automatizado.

Este premiado serviço tem uma ótima plataforma de negociação on-line que inclui muitas ferramentas úteis. embora não seja totalmente automatizado, há ferramentas de desenho e ferramentas de análise detalhadas para obter os melhores resultados.

Software Automatizado de Robô Opcional.

não apenas software, mas um robô binário também pode usar com o mínimo de experiência ou esforço três sistemas disponíveis atendimento ao cliente é fabuloso para novos ou experimental comerciantes livre risco tão mínimo.

só foi lançado este ano, portanto, não há muito feedback que tenha apenas um tipo de ativos, pares de moedas.

Este software tem muito potencial tanto como um ATS quanto um robô binário. Embora arriscar inscrever-se não seja para todos, o processo é pelo menos gratuito, portanto, há um risco mínimo.

TradeSpoon Automated Trading Software.

Esta é uma das plataformas de software de negociação mais conhecidas por aí. Tem uma ótima interface e oferece muitos recursos que você precisa, bem como suporte para traders em todo o mundo. Está bem ciente de que cada comerciante tem necessidades diferentes e oferece aos usuários a oportunidade de testar idéias antes de se aventurar no mercado aberto.

Desta forma, há menos risco em relação ao seu dinheiro. Ele permite que você crie alguma confiança e preveja melhor quais transações farão dinheiro.

É um ótimo sistema de estoque automatizado e funciona muito bem como um sistema automatizado de futuros e também funciona com o Forex.

Ele fornece uma excelente variedade de fontes ativas e índices de mercado em tempo real. Além disso, é incrivelmente amigável e fácil de usar - tornando o processo e a navegação geral muito mais fáceis para você. Ele tem um teste de 90 dias para você testá-lo e ver se você gosta de usar o ATS.

Um dos grandes recursos do TradeSpoon é que ele pode ser usado em qualquer lugar do mundo, desde que você tenha uma conexão com a Internet. Além disso, porque eles estão lá para ajudá-lo como um comerciante com precisão de dados, você ainda é capaz de fazer lucros, mesmo que a internet fique lenta ou atrasada. Além disso, você tem a oportunidade de testar estratégias em todos os tipos de mercado antes de entrar neles seriamente.

Os preços deste software são muito competitivos, o que ajuda você a gerenciar seus custos também. No geral, é um ótimo software e tem avaliações positivas em sua maioria, tanto de usuários quanto de críticos.

Etna Automatic Trading Software.

Há mais de dez anos, a Etna opera em escala internacional. Eles são pioneiros na criação de software de negociação personalizado para uma gama de ativos, particularmente Forex e opções binárias. A principal indicação da confiabilidade e sucesso do Etna é o fato de que eles ganharam vários prêmios por seus excelentes softwares e serviços, incluindo o Best Broker for Automated da Barron’s Magazine.

Sua plataforma de negociação facilita estratégias de alto desempenho e também permite que você faça uso de sua plataforma para negociação algorítmica. Ele tem uma interface incrivelmente fácil de usar, para que você não fique confuso enquanto encontra seu caminho.

O ATS também oferece conectividade excelente para vários locais de execução, integração com uma variedade de feeds de dados de mercado e alertas de status via e-mail e SMS.

A Etna também é conhecida pela excelência em softwares personalizados para negociação de opções. Isso significa que, após o login, você poderá visualizar gráficos em tempo real para opções Forex ou binárias. Além disso, há uma ampla gama de recursos adicionais disponíveis para o trader. Algumas delas incluem coisas como uma lista de observação personalizável, notificações, alertas, um histórico e gráficos intraday, além de dados de mercado em tempo real e streaming.

Um sistema de negociação de ações também foi adicionado ao seu banco de dados, permitindo que você negocie ações e fundos mútuos. O site incorpora streaming de cotações e notícias em tempo real, bem como uma interface de usuário em vários idiomas para uso internacional.

As únicas desvantagens possíveis para este software fantástico são que ele precisa ser instalado e baixado para uso, e o próprio sistema não é muito fácil de usar devido à sua fixação em clientes corporativos. No entanto, devido à sua confiabilidade e reputação, é improvável que o download desse ATS represente algum risco.

Software de Negociação Automatizada eSignal.

Como o Etna, este é um ATS premiado e é tido em alta conta. Ele é preenchido com tecnologia personalizada para atender seus clientes, e a plataforma de negociação on-line oferece várias ferramentas úteis. Isso inclui ferramentas de gráficos, cotações de ações em fluxo contínuo e acesso a corretores.

Ao longo dos anos, e até recentemente, eles aprimoraram maciçamente sua funcionalidade. O software pode ser usado para criar propagação personalizada e pares usando suas sofisticadas ferramentas automatizadas de cálculo melhores e mais detalhadas. Além disso, o software inclui centenas de indicadores de análise técnica que podem ser usados ​​em todo o mundo. Além disso, existem ferramentas de desenho detalhadas para a criação de estratégias simples ou complexas que podem ser salvas e revisitadas.

É um bom software e incrivelmente confiável, mas tem algumas desvantagens que os outros não têm. Por um lado, custa um pouco de dinheiro para usar - US $ 295 por mês para ser preciso. Se você está apenas começando e novo no campo, então este não é o sistema para você. Além disso, não é totalmente automatizado e requer ferramentas para uso, tornando-o mais complexo. É definitivamente um software para aqueles que são muito mais experientes.

Opção Robot Automated Trading Software.

Este software interessante não é apenas um ATS, mas também um robô binário. Projetado por traders experientes, você pode aproveitar ao máximo as opções automatizadas de negociação com o mínimo esforço ou experiência. O software também é baseado na web, portanto não há necessidade de baixá-lo para começar. Apesar de só ser lançado este ano; está crescendo em popularidade em todo o mundo.

Ele tem uma ampla gama de recursos, incluindo negociação automatizada de ações, e tem muito a oferecer em termos de corretores. Ele criou uma parceria com um grande número de corretores líderes para construir um relacionamento forte e confiável com você. Antes de começar, você será solicitado a escolher um corretor, mas é fácil investigá-lo com antecedência.

Eles possuem três sistemas de negociação para traders com diferentes níveis de experiência. Além disso, o atendimento ao cliente é absolutamente soberbo. O software em si é gratuito e não há falsas promessas.

Em vez disso, ele se concentra em como você pode utilizar melhor o software. Ele também oferece muitas informações sobre como ele funciona e como você pode personalizá-lo, por isso é mais fácil para você entender isso.

No entanto, existem algumas desvantagens para este novo software inovador. A primeira é, naturalmente, que o software não possui atualmente um histórico. É mais um risco do que o outro ATS listado aqui, pois só foi lançado este ano e, portanto, ainda não tem uma base firme no mundo.

Atualmente, também possui apenas um tipo de ativo, que são pares de moedas. No entanto, foi relatado que eles estão trabalhando em coisas como commodities, índices e ações. Isso é ótimo para quem gosta de trocar vários tipos de moeda.

Somente novas contas são permitidas também. Então, depois de se inscrever e escolher o seu corretor, você deve criar uma conta totalmente nova. No entanto, é ótimo para comerciantes novos ou experimentais. Talvez a única desvantagem realmente preocupante seja o fato de que não há informações sobre os desenvolvedores em nenhum lugar do site, nem mesmo seus nomes. Isso realmente pode levantar suspeitas entre algumas pessoas.

Este software tem muito potencial tanto como um ATS quanto um robô binário. Embora a inscrição não seja para todos, o processo é pelo menos gratuito, portanto, há um risco mínimo. No entanto, é certamente um para assistir com o passar do tempo e constrói uma reputação mais forte para si. Quando tiver um número maior de comentários e, talvez, quando estiver disponível fora da Europa, talvez valha a pena dar uma olhada se você não quiser arriscar agora.

Concluir.

O software de negociação automatizado pode ser um ótimo investimento, além de ser muito divertido. Eles podem ajudá-lo a ganhar uma pequena renda extra a cada mês (e para alguns muito mais do que isso). Definitivamente há riscos quando você começa a negociar, como há com todos os investimentos dessa natureza, mas há certos riscos que você pode tentar evitar.

Lembre-se sempre de pesquisar uma empresa com muita atenção primeiro e nunca tenha medo de chamá-la para fazer perguntas. Com um grande número de golpes online (especialmente Brit Method e Aussie Method), você deve sempre ser cauteloso ao se inscrever em sites de ATS - especialmente se eles soarem bons demais para ser verdade.

O software de negociação automatizado mencionado aqui é geralmente confiável e confiável, e certamente vale a pena investigar se você está querendo começar a negociar.

Muitas dessas empresas já existem há algum tempo, e estabeleceram uma base de clientes e acumularam algumas revisões fantásticas on-line. Espero que você encontre o ATS perfeito para você aqui, e lembre-se sempre de que não há nada de errado em ligá-los e conversar antes de se inscrever.

Nota do editor.

Mesmo com toda essa automação, você precisará de algum insight humano. Sugerimos que você assine as atualizações dos comerciantes mais bem-sucedidos da empresa. John Thomas, do Diário de um Mad Hedge Fund Trader, é um desses recursos e oferece alertas comerciais sobre as ações que ele realmente compra. Assine aqui.

Sistema de Negociação Automatizada para NSE e MCX.

O que é informatizado Automated Trading System (ATS) Para NSE e MCX: Negociação algorítmica ou negociação de algoritmos ou auto trading ou sistema de negociação automática (ATS) refere-se ao uso de automação para negociação no mercado NSE ou MCX. Isto implica a execução de uma técnica de negociação o uso de um software de PC (algoritmo). Anterior, esses métodos foram concluídos com a ajuda de pessoas. Uso de negociação de algo ou sistema de negociação informatizado elimina a emoção humana na negociação.

Algoritmos ou formulação são utilizados para rápida execução de negociações, identificação mais rápida de alternativas de arbitragem, métodos em busca de batidas de benchmarks de retorno (alpha in quest of) e algoritmos de frequência excessiva. Considerando que um único comerciante pode lidar manualmente com uma carteira de cerca de Rs 5 crore, um algo comerciante, trabalhando por mim, pode lidar com Rs 50 crore para Rs cinquenta e cinco crore.

NEST é uma plataforma principal para negociação algorítmica. Como um dos primeiros produtos na Índia a ser habilitado para um sistema de negociação automatizado (ATS), a NEST tem uma longa e variada experiência em negociação de algoritmos em NSE ou MCX.

Um volume significativo do comércio na Índia acontece algoritmicamente e NEST é uma parte fundamental deste fluxo de pedidos.

Nas seções de negociação algorítmica, falamos sobre várias estratégias enlatadas que foram desenvolvidas pela Omnesys para a Algo Trading, as quais o cliente pode escolher e executar para seu sistema de negociação automatizado.

O Omnesys NEST Plus é uma solução inovadora que oferece "Tools of the Trade & # 8221; Tools of the Trade & # 8221; da Omnesys e agora nós, com a ajuda do master Trust, permitimos que nossos clientes construam seu próprio sistema de negociação automatizado (ATS) usando o Amibroker.

Atualmente, os traders mantêm configurações não conectadas para análise técnica e gerenciamento de pedidos. Sempre que o sinal de negociação é acionado na plataforma de gráficos, os traders fazem um pedido em sua plataforma de negociação manualmente. Para os freqüentes day-traders, isso é propenso a erros, demorado & amp; duplicação desnecessária de esforços.

Além disso, se várias ordens estiverem sendo acionadas a partir de uma ou mais estratégias de negociação, elas não poderão ser tratadas efetivamente em tempo real.

O vídeo acima mostra um simples comércio de algo no Nest Trader usando um plugin chamado Nest Pulse. Agora, após a introdução do nosso sistema de negociação automatizado, sempre que os gatilhos de sinal na plataforma Amibroker ou no Nest Pulse, ele instantaneamente reflete no Nest Trader OMS - pegando os detalhes do comércio pretendido a partir da plataforma de análise automaticamente. Em seguida, dependendo do status do usuário, o pedido será colocado na troca NSE ou MCX de forma semi-automática ou automática. Para mais informações, você pode verificar nossa página ALGO TRADING.

A Anatomia De Uma Estratégia De Negociação Automatizada: O Conceito.

Por ser um operador de tempo integral automatizado por 7 anos, cheguei bem cedo em minha carreira de negociação à conclusão de que um modelo de breakout de negociação bem construído é de longe a melhor maneira de buscar retornos estáveis ​​em negociações automatizadas. Durante todos esses anos, tenho experimentado muitas abordagens diferentes - provavelmente com tudo o que você sabe ou pode imaginar. Mas pela minha experiência, modelos de fuga são atemporais e muito universais. Nos três artigos a seguir, gostaria de compartilhar alguns dos meus conceitos e os componentes mais importantes por trás deles.

Um modo Breakout Automated Trading System (ATS) Uso: 4 componentes cruciais Não há razão para procurar complexidade (excessiva) na negociação automatizada. Na verdade, ao longo dos anos, aprendi que uma simplicidade refinada não apenas funciona muito bem, mas também evita uma enorme quantidade de dificuldades técnicas, problemas e dores de cabeça. O conceito de breakout que uso pode basicamente ser codificado em qualquer plataforma de negociação, e muitas grandes estratégias que eu tenho negociado por anos são, na verdade, tão simples que elas só têm várias linhas de código. Então, como é o meu modelo usual de fuga? Em geral, abordo o desenvolvimento do ATS a partir da perspectiva de quatro componentes diferentes que precisam ser colocados juntos eficientemente (idealmente com algum fator de criatividade e novidade, que é necessário hoje em dia para competir e permanecer no jogo). Esses quatro componentes são (como eu os chamei pessoalmente para meus próprios propósitos):

Ponto de iniciação (POI) Filtro de tempo de distância A Filtro regular. Mais uma vez, não procure por nenhuma complexidade; Você verá em um minuto que o modelo é realmente muito simples (ainda, pode ser muito eficiente).

Por que esses 4 componentes e para que servem? Boa pergunta. Você aprenderá sobre eles agora. Vamos parar por um momento. Para entender completamente por que usaremos especificamente esses quatro componentes, deixe-me fazer uma pergunta: Você já pensou em como uma fuga realmente é? Do meu ponto de vista, uma fuga é nada mais ou nada menos que um certo nível, que precisa ser alcançado por um mercado dentro de um certo tempo (e sob certas condições), para lhe dar uma probabilidade de um forte impulso contínuo (que dará você, idealmente, um lucro médio várias vezes maior do que seu risco médio). Em palavras simples, tudo que você precisa é um nível em que você possa dizer, "uma vez que o nível é penetrado, é aconselhável comprar ou vender o mercado subjacente". # 8221;. Mas, como você consegue tal nível? Boa pergunta. Primeiro de tudo, você precisa começar em algum lugar, certo? Então, que tal definir um ponto em seu gráfico e, em seguida, uma distância a partir deste ponto? Isso é o que eu chamo de.

POI (ponto de iniciação) e distância. Ao combiná-los, você terá um nível no qual poderá esperar por uma fuga. Por exemplo, você pode começar com algo muito simples e óbvio, como o preço de fechamento de ontem em um gráfico diário para definir um POI e adicionar 3x ATR como uma distância. É assim que você faz um nível de fuga e você está meio pronto (claro, isso é apenas um exemplo muito simples). No entanto, na última parte deste artigo de três partes, mostrarei que até mesmo uma combinação simples pode oferecer uma estratégia muito boa. O modelo é tão simples que pode ser interpretado por este desenho básico: agora, vamos continuar. Você já conhece dois blocos dos quatro & # 8211; como obter um nível de fuga. Como sobre o resto? Pela minha experiência, construir um breakout ATS apenas com o POI e a Distância não é suficiente e você ainda está longe do fim. Com apenas esses dois componentes, você pode (e provavelmente irá) obter muito ruído e sinais falsos de que o ATS não será sequer negociável. Então, agora, o que você realmente precisa é adicionar algumas restrições (mas não muitas para evitar ajustes) que ajudarão você a se livrar de algum ruído e tornar a estratégia negociável. E aqui, você adiciona meus outros dois componentes - restrição de filtro de tempo e um filtro regular. Primeiro de tudo, você adiciona o tempo de restrição. Depois de adicioná-lo, você permite que uma estratégia atinja o nível de quebra somente dentro de um determinado período de tempo. Realmente faz muito sentido (e principalmente uma grande diferença). Por quê? Porque alguns níveis de quebra funcionam melhor apenas no início do horário de negociação, alguns em horas de negociação posteriores e alguns funcionam apenas dentro de uma janela de tempo muito específica. Isso ocorre devido ao comportamento de diferentes mercados durante janelas de tempo específicas, portanto, você não pode ignorar isso, e sim torná-lo uma parte natural de seu ATS de fuga. E segundo, você adiciona um filtro regular. Por que ainda precisamos disso? Uma vez que você construiu seu primeiro ATS baseado no modelo acima, perceberá que ainda precisará de um filtro adicional para melhorar determinados parâmetros, como o Average Trade, o Profit Factor e o Return / Drawdown. Portanto, você terá que experimentar quais filtros usar (geralmente algum filtro baseado em indicador ou baseado em preço). Depois de encontrar um filtro adequado (e ainda assim mantê-lo simples para superar o perigo de ajuste excessivo), você finalmente terá algo mais razoável para continuar (para não negociar ainda, apenas para continuar com outros testes de robustez, etc.). ). Na próxima parte, veremos mais de perto os quatro componentes do modelo ATS que aprendemos hoje.

Um bom e poderoso modelo de negociação não precisa ser complicado. Uma fuga é nada mais do que um certo nível no (próximo) futuro que precisa ser alcançado para comprar ou vender seu mercado subjacente. Uma estratégia de breakout é conceitualmente uma técnica muito simples: tudo o que você precisa é de um POI, tempo, distância e muitas vezes outro filtro adicional. Uma vez que você comece a trabalhar de forma inteligente e criativa, colocando esses quatro componentes juntos, você pode obter uma estratégia de breakout interessante, eficiente e robusta. Cada componente do modelo tem sua finalidade e todos os componentes são cruciais para desenvolver algo razoável e comercializável.

Sobre o autor Tomas Nesnidal.

Tomas é um comerciante e desenvolvedor europeu, com mais de 10 anos de experiência comercial em tempo integral. Você pode baixar um exemplo de sua estratégia para LIVRE em seu blog SystemsOnTheRoad / blog.

O CLS Blue Sky Blog.

Blog da Columbia Law School sobre Corporações e Mercado de Capitais.

WilmerHale discute controles de risco para ambientes automatizados de negociação.

Abordando a necessidade de velocidade: a CFTC faz comentários sobre os controles de risco para ambientes de negociação automatizados.

Em 12 de setembro de 2013, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (“CFTC” ou “Comissão”) publicou um Conceito de Liberação de Controles de Risco e Salvaguardas do Sistema para Ambientes de Negociação Automatizados (“Lançamento de Conceito” ou “Liberação”). À luz da mudança fundamental dos mercados de derivativos centrados no ser humano para ambientes de negociação altamente automatizados e interconectados, e contra o pano de fundo de várias recentes interrupções de mercado altamente divulgadas, [2] o Release procura catalogar e obter comentários sobre a eficácia dos controles de risco existentes nos mercados de derivativos dos EUA. Também procura comentar sobre uma variedade de outras medidas de mitigação de risco.

O Release destaca a atual proeminência dos sistemas de negociação automatizados (“ATSs”) - incluindo sistemas de negociação de alta frequência (“HFT”) - que geram e encaminham ordens para mercados que são, eles próprios, sistemas automatizados para correspondência e execução de pedidos. O Release observa que, embora esses sistemas tenham conferido muitos benefícios aos participantes do mercado, eles apresentam desafios devido à sua velocidade, interconexão e confiança nos sistemas algorítmicos. Embora a Comissão e os participantes no mercado tenham tomado uma série de medidas para abordar e gerir os riscos colocados pelos sistemas de negociação altamente automatizados, a Versão evidencia o compromisso da Comissão de avaliar a adequação do quadro regulamentar existente e adaptá-lo, conforme adequado, ao desafios apresentados pelos sistemas automatizados.

No total, o Release busca comentar 124 questões. A grande maioria dessas questões se refere a categorias específicas de controles de risco pré-negociação, relatórios e medidas pós-negociação, salvaguardas do sistema e medidas adicionais de mitigação de risco descritas no Release. O Release também apresenta uma série de perguntas abrangentes sobre se os controles descritos já estão em uso, os custos e benefícios associados a cada um deles, e o valor e a extensão em que controles redundantes devem ser impostos aos diferentes tipos de participantes do mercado. Finalmente, o Release apresenta uma série de perguntas sobre HFT, diferenças de latência no manuseio de pedidos ou relatórios comerciais que oferecem oportunidades para vantagem informacional e comunicações entre os sistemas de tecnologia informativa das bolsas.

A Seção II deste alerta fornece uma visão geral dos ambientes de negociação automatizados, seus riscos associados e o atual panorama regulatório dos derivativos (futuros e swaps), conforme discutido no Conceito de Liberação. A Seção III fornece um resumo dos controles de risco e outras medidas discutidas no Release, e destaca as principais questões colocadas pelo Release.

Evidentemente, o aumento da automação e seus riscos inerentes não são indevidos para os mercados de derivativos. A Securities and Exchange Commission (SEC), como já discutimos em alertas anteriores [3] e observamos brevemente aqui, também está abordando muitos dos mesmos assuntos discutidos no Conceito de Liberação. Embora a CFTC e a SEC supervisionem diferentes mercados, esses mercados estão, de fato, altamente interconectados.

A. Características e riscos do ambiente de negociação automatizado.

Enquanto a CFTC observa que não há uma definição regulamentar de ATSs, [4] observa que o termo geralmente é entendido como sistemas controlados por computador que automatizam a geração e o encaminhamento de pedidos para um ou mais mercados. Nos mercados regulados pela CFTC, os pedidos gerados por um ATS são, por sua vez, roteados por redes de comunicação de alta velocidade para mercados de contratos designados (“DCMs”) que correspondem ou executam esses pedidos de maneira automatizada. [5] Conforme identificado no Release, o aumento da automação e as redes de comunicação exponencialmente mais rápidas reduziram o ciclo de vida de ordem e execução a alguns milissegundos. Em vista dessa evolução, a Comissão enfatizou a necessidade de sistemas de gerenciamento de risco igualmente sofisticados com velocidades proporcionais àquelas do ATS em geral, bem como a reavaliação dos controles e salvaguardas de riscos tradicionais que se baseavam no julgamento humano e em velocidades mais apropriadas ambientes de negociação manuais ou baseados em piso.

Ao discutir as características dos ambientes de negociação automatizados, a Comissão destaca e solicita comentários sobre várias áreas de risco e considerações-chave na avaliação e projeto do marco regulatório apropriado.

Os sistemas de HFT são um subconjunto de ATSs. Embora a CFTC não tenha definido especificamente o HFT, um grupo de trabalho do Comitê Consultivo de Tecnologia da CFTC (“TAC”) identificou os seguintes atributos do HFT:

(a) algoritmos para tomada de decisão, início de ordens, geração, roteamento ou execução para cada transação individual sem direção humana; (b) tecnologia de baixa latência projetada para minimizar os tempos de resposta, incluindo serviços de proximidade e co-location; (c) conexões de alta velocidade a mercados para entrada de pedidos; e (d) altas taxas recorrentes de mensagens (pedidos, cotações ou cancelamentos) determinadas usando uma ou mais formas objetivas de mensuração, incluindo (i) taxas de cancelamento para preenchimento; (ii) rácios de mensagens entre participantes e mercado; ou (iii) índices de volume de negociação entre participante e mercado. [6]

No Release, a Comissão procura comentar o benefício da definição de HFT, bem como os pontos fortes, fracos e adequação geral da definição do grupo de trabalho do TAC. Talvez mais importante, o Release busca informações sobre se a HFT deve receber atenção regulatória diferente das ATSs em geral, ou seja, se diferentes controles de risco devem ser exigidos para empresas e sistemas de HFT.

A Comissão também discute o prêmio que alguns participantes do mercado, como as empresas de HFT, atribuem à velocidade em relação aos concorrentes. A Comissão observa que, embora as empresas possam reduzir adequadamente as latências por meio de investimentos em redes de comunicação de alta velocidade e outras tecnologias, também há incentivos para os participantes do mercado reduzirem a latência minimizando os controles de risco pré-negociação - criando potencialmente uma "corrida para o fundo". Uma preocupação semelhante, mas separada, é que os participantes do mercado podem negociar a velocidades que ultrapassam seus sistemas de gerenciamento de risco. A Comissão solicita que os comentadores identifiquem exemplos de diferenças de latência devido a processos de troca de mensagens que forneçam vantagens informacionais e pergunte se as bolsas e outras empresas devem auditar regularmente seus sistemas para identificar e resolver essas latências.

3. Riscos Associados ao Aumento dos Mercados Interligados.

A Comissão explica que o aumento da interconexão dos mercados pode ajudar na eficiência da precificação, mas observa que também aumenta a velocidade com que uma interrupção em uma plataforma de negociação pode impactar os mercados relacionados. Para ilustrar este ponto, o Release discute as etapas que a SEC e dois participantes do mercado de derivativos tomaram para lidar com a volatilidade do mercado após o crash crash de maio de 2010, quando os principais índices nos mercados futuro e de títulos caíram mais de 5% em alguns poucos. minutos, incluindo a adoção ou modificação de paradas e pausas A Comissão solicita comentários sobre os benefícios da padronização de vários controles de risco e salvaguardas entre os mercados e, principalmente, a necessidade de uma resposta regulatória e setorial conjunta com respeito aos controles contemplados na Liberação.

4. Importância Contínua dos Controles e Salvaguardas Manuais.

Embora a Comissão acredite que são necessários sistemas automatizados de gestão do risco com sofisticação e rapidez, proporcionais à atividade de negociação automatizada, regista que esses controlos não são suficientes em isolamento. Em vez disso, como enfatizado no Release, “os controles manuais de risco, e particularmente as salvaguardas de sistemas, continuam sendo cruciais para ordenar os mercados.” [8] A Comissão observa que, em muitos casos, controles manuais de risco mudaram “upstream” para o design do sistema e “ downstream ”para o gerenciamento do sistema.

B. Respostas de mercado e agência até a data.

Em resposta a eventos recentes do mercado, a CFTC, a SEC e os participantes do mercado de derivativos e valores mobiliários implementaram várias regras, políticas e procedimentos projetados para lidar com as vulnerabilidades destacadas pelos eventos do mercado e mitigar o risco de interrupções futuras. Abaixo está um breve resumo de alguns rulemakings recentes e controles existentes. Um dos objetivos do Release é determinar em que medida as recomendações da indústria e dos grupos consultivos, “melhores práticas” e outros controles voluntários foram implementados de maneira consistente em todos os mercados, e até que ponto essas recomendações e práticas devem ser estabelecidos como requisitos regulamentares.

O Release discute várias disposições das regras da Comissão para implementar a Lei Dodd-Frank relativa a controles de risco, relatórios comerciais e salvaguardas do sistema. Por exemplo, em abril de 2012, em sua regulamentação para estabelecer os princípios básicos para a operação de organizações de compensação de derivativos (“DCOs”), a CFTC adotou os Regulamentos 1.73 e 23.609, que exigem que cada futuro comissionista (“FCM”) seja membro de um DCO, e de revendedores de swap (“SDs”) e grandes participantes de swap (“MSPs”) que são membros de um DCO, para estabelecer limites baseados em risco para todas as contas proprietárias e contas de clientes e para usar medidas automatizadas a execução automatizada para conformidade com limites baseados em risco em uma base pré-negociação.

Com relação aos DCMs, a Comissão adotou os Regulamentos 38.255 e 38.607 em junho de 2012. Nos termos do Regulamento 38.255, os DCMs devem “estabelecer e manter mecanismos de controle de risco para prevenir e reduzir o risco potencial de distorções de preço e perturbações de mercado. . . Além disso, porque “é impossível para um FCM se proteger sem o auxílio do DCM”, [10] o Regulamento 38.607 exige DCMs que permitam acesso direto ao mercado para ter sistemas e controles efetivos projetados razoavelmente para facilitar o uso de FCMs. gerenciamento de risco financeiro e para implementar e aplicar regras que exigem que os FCMs membros utilizem os sistemas e controles dos DCMs.

A Comissão adotou regulamentos e forneceu orientações para tratar de dispositivos manipuladores e enganosos, bem como atividades de negociação disruptiva. Em julho de 2011, a Comissão adotou os Regulamentos 180.1 e 180.2, implementando a proibição estatutária da Seção 6 (c) do Ato de Intercâmbio de Mercadorias (“CEA”) contra manipulação e fraude nos mercados. Além disso, em julho de 2013, a CFTC forneceu orientações sobre o escopo e a aplicação das disposições da Seção 4c (a) (5) do CEA, que proíbe práticas específicas de comércio de interrupções.

O Release também discute uma variedade de recomendações para abordar os riscos relacionados ao comércio automatizados da indústria e de organizações internacionais. Estas incluem recomendações e conceitos desenvolvidos pelo Grupo de Trabalho de Comerciantes Principais da Futures Industry Association (“FIA”) e pelo Market Access Working Group, pela Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários (“IOSCO”), pela Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (“ESMA”). e o TAC da Comissão. Por exemplo, o Release cita a recomendação do Grupo de Trabalho de Comerciantes Principais da FIA de que as empresas treinam pessoal em ATSs e desenvolvem sistemas para monitorar e controlar negociações automatizadas. O Release também faz referência aos esforços do Grupo de Trabalho de Acesso ao Mercado da FIA e da ESMA para apoiar o design e teste de ATSs antes de seu uso.

O Release descreve várias ações que os participantes do mercado realizaram voluntariamente. As trocas impuseram os disjuntores contra picos de preços, abortam interruptores para permitir que as firmas comerciais parem de negociar, limites de preço nas ordens de mercado, limites de limite de mensagem, funcionalidade de “ordens removidas na desconexão” e proteções contra autonegociação. No nível da empresa, uma pesquisa realizada pelo Federal Reserve Bank de Chicago informou que todas as nove empresas proprietárias pesquisadas têm limites quanto ao tamanho dos pedidos, limites de posição intradia e interruptores de morte. Outra pesquisa do Federal Reserve Bank of Chicago, da FCM, indicou que algumas empresas adotaram cheques pré-negociação e pós-negociação para mitigar potenciais perdas comerciais e riscos de crédito em empresas de compensação.

O Conceito de Liberação tem a intenção de fornecer à Comissão perspectivas sobre a extensão em que controles e procedimentos voluntários estão sendo implementados e têm sido eficazes contra os riscos apresentados pelos ATSs. A versão pergunta se as medidas existentes - tanto regulamentares como voluntárias - são suficientes para enfrentar esses riscos e se quaisquer outras medidas devem ser incorporadas às regras da Comissão. O Release descreve os controles de risco em termos gerais “baseados em princípios” e procura comentar se a Comissão deve adotar uma abordagem baseada em princípios ou uma abordagem mais granular.

2. Ações da SEC com respeito à mitigação de riscos em um ambiente de negociação automatizado.

A SEC adotou e propôs regulamentações destinadas a lidar com os riscos associados à crescente interconectividade dos mercados automatizados. Em novembro de 2010, a SEC adotou a Regra 15c3-5, que exige que os corretores com acesso ao mercado a um sistema de troca ou comércio alternativo implementem controles pré-negociação projetados razoavelmente para administrar os riscos financeiros, regulatórios e outros de tal acesso. 11]

Mais recentemente, a SEC propôs a Regulamentação e Integridade dos Sistemas (“Regulamento SCI”) em março deste ano, [12] o que exigiria trocas, certos sistemas alternativos de comércio, agências de compensação e planejadores de processadores para manter políticas e procedimentos razoavelmente planejados para atenda a certos padrões de tecnologia e tome as medidas corretivas apropriadas caso ocorram problemas. A SEC também aprovou recentemente um Plano do Sistema Nacional de Mercado para implementar um mecanismo de limite máximo para baixo para criar “colares de negociação” para ajudar a limitar as movimentações abruptas do mercado em títulos individuais. [13] A SEC também adotou emendas aos disjuntores de todo o mercado para fornecer paradas breves, coordenadas e de mercado cruzado durante uma queda acentuada no mercado de valores mobiliários. [14]

III CONTROLES DE RISCO POTENCIAIS DISCUTIDOS NA LIBERAÇÃO DO CONCEITO.

A Comissão solicita comentários sobre a utilidade, custos e benefícios associados a vários controles de risco que podem ser aplicados nos mercados de derivativos. Ao considerar o âmbito e aplicação dos potenciais controlos de risco, a Comissão reitera a necessidade de determinar a fase apropriada em que os controles de risco devem ser aplicados, observando que tais controles podem ser aplicados por: (1) ATSs no momento da geração do pedido; (2) empresas de compensação durante o processo de transmissão de pedidos; (3) plataformas de negociação antes de expor ordens ao mercado; (4) DCOs; e (5) outros pontos focais de controle de risco (por exemplo, “hubs” de terceiros).

A Comissão pergunta sobre a eficácia de vários controlos de risco potenciais, o grau em que os participantes da indústria já utilizam o controlo e se existe uma necessidade de medidas regulamentares para proporcionar uma redução mais uniforme dos riscos nos mercados regulamentados pela CFTC. A Comissão agrupa os potenciais controlos em quatro grandes categorias: (1) controlos prévios ao comércio; (2) relatórios pós-negociação e outras medidas pós-negociação; (3) salvaguardas do sistema; e (4) outras proteções potenciais.

A. Controles Potenciais de Pré-Negociação.

A Comissão identifica sete controlos pré-negociação no Lançamento do Conceito que se destinam a reduzir as perturbações do mercado relacionadas com o comércio automatizado devido a erros, falhas no funcionamento do sistema ou outros eventos com efeitos semelhantes. O Release afirma que, para melhor resolver as interrupções, os controles devem ser aplicados em um ou mais dos três pontos da cadeia de execução: (1) firmas ou comerciantes individuais; (2) intermediários, incluindo SDs, MSPs, FCMs, Traders de Piso, Operadores de Pool de Mercadorias (“CPOs”) e DCOs; e (3) trocas. A Comissão acredita que a redundância nos controlos pode permitir que as entidades individuais calibrem o controlo relevante de acordo com os seus próprios objectivos e tolerâncias de risco, e ajudem a responder a preocupações competitivas e de "corrida para o fundo". A Comissão colocou questões relativamente aos seguintes sete controlos prévios ao comércio:

1. Mensagem e Estroboscópios de Execução.

Os throttles da taxa de mensagem e da taxa de execução (“throttles de execução”) “impedem que um algoritmo exceda sua taxa de mensagem esperada ou taxa de execução, e quando desarmado, pode alertar monitores em uma troca e em uma empresa de troca.” [15] ser usado para detectar rapidamente os algoritmos de mau funcionamento e, assim, reduzir os danos associados aos algoritmos disruptivos. As acelerações de execução também podem ser usadas para reduzir o risco de estratégias de mensagens manipuladoras ou prejudiciais (por exemplo, “recheio de pedidos”).

A Comissão solicita comentários sobre a maneira pela qual a taxa de mensagens deve ser determinada para as acelerações de execução e o processo de alinhar as taxas de mensagens com as capacidades de gerenciamento de riscos. A Comissão também procura entender o local apropriado para as acelerações de execução e se elas devem se aplicar a todos os ATSs ou apenas àqueles que usam estratégias de HFT. Além disso, o Release procura comentar sobre quem deve ser encarregado de definir as taxas de mensagem para os produtos quando eles começam a negociar.

2. Alertas de Conscientização sobre Volatilidade.

Os alertas de alerta de volatilidade são acionados quando os preços de um determinado produto ultrapassam determinado limite dentro de um período de tempo especificado, o que leva à intervenção humana. Diferentemente das pausas de negociação, os alertas seriam usados ​​pelos participantes do mercado que operam ATSs para identificar e informar o pessoal das condições de mercado que podem exceder os parâmetros de um algoritmo, ou podem destacar os efeitos não intencionais das ordens de um algoritmo. A Comissão perguntou como minimizar o risco de alarmes falsos que poderiam interromper o comércio ou fazer com que os monitores humanos os ignorassem ao longo do tempo.

Os controles que identificam e limitam o comércio eletrônico pretendem fornecer indicações mais precisas do nível de interesse do mercado em ambos os lados do mercado e ajudam a garantir transações de comprimento razoável que promovem a descoberta eficaz de preços. A Comissão pergunta se todos os participantes do mercado devem implementar controles de autonegociação, como esses controles devem operar, se há necessidade de normas regulatórias para tais controles e como devem ser granulares os controles de negociação própria (por exemplo, estabelecidos na firma executora nível ou o nível de comerciante?).

A Comissão descreveu dois tipos de colares de preços que podem ser implementados nos níveis do participante no mercado e da plataforma de negociação: (1) colares de preços para encomendas e (2) colares de preços para as execuções. O primeiro impede que as ordens fora dos intervalos de preços aceitáveis ​​entrem no livro de ofertas. O último impede que uma ordem que já esteja no livro seja executada pelo mecanismo de correspondência se estiver fora do intervalo aceitável. A Comissão está interessada em comentar se os mercados devem adotar colares de preços para todos os contratos listados, e se tais colares ajudariam a mitigar o risco de crédito para os DCOs.

Os tamanhos máximos de pedidos são destinados a proteger contra a execução de uma ordem para uma quantidade maior do que um limite predeterminado (ou seja, os chamados controles "dedo gordo"). A Comissão observou que os intercâmbios atualmente têm essa capacidade, mas esses controles podem variar consideravelmente, dependendo do produto, classe de produto ou membro de compensação. A Comissão procura comentar se esta tecnologia deve ser padronizada nas trocas, se deve haver padrões regulatórios para essa tecnologia, e se outros participantes do mercado, como empresas de compensação e empresas de trading, também devem ser obrigados a implementar esses sistemas.

As pausas de negociação pretendem mitigar os movimentos de preços durante instâncias de volatilidade do mercado. A Comissão identifica três potenciais desencadeadores de pausas comerciais: (1) quando a execução de ordens em descanso causaria movimentos excessivos de preços; (2) quando os preços se movem em excesso de um limiar dinâmico durante um determinado período de tempo; ou (3) quando os preços subiram mais do que um determinado valor durante o dia de negociação. A Comissão está interessada na eficácia das pausas comerciais actualmente em utilização e na necessidade de quaisquer outros tipos de pausa.

Os limites de risco de crédito pré-negociação podem servir para limitar a atividade de ATSs com mau funcionamento. Eles podem ser aplicados por plataformas de negociação, empresas de compensação e / ou participantes do mercado que operam ATSs. O Release procura comentar o escopo, a localização e o momento apropriados no ciclo de vida do pedido para verificações de crédito. A Comissão está especialmente interessada nos pontos fortes e fracos da utilização de um modelo de “hub” [16] para diferentes tipos de controlos de risco pré-negociação.

B. Controles Potenciais de Pós-Venda.

A Release observa que uma estrutura abrangente de controle pré-negociação não pode garantir contra eventos inesperados. A Comissão descreveu certos controles pós-negociação para mitigar ainda mais o impacto de eventos imprevistos do mercado, tais como: (1) pedidos, relatórios de comércio e posição de trocas e DCOs; e (2) políticas uniformes de cancelamento e ajuste comercial. A Comissão procura fazer comentários sobre até que ponto os relatórios de pedidos e comércio são oferecidos atualmente, seu valor na implementação de salvaguardas de risco e se esses relatórios devem ser padronizados.

C. Salvaguardas do Sistema Potencial.

O Release também discute uma série de salvaguardas do sistema para plataformas de negociação, empresas de compensação e participantes do mercado (incluindo ATSs). Tais salvaguardas incluem: (1) controles relacionados à colocação de pedidos; (2) políticas e procedimentos para o desenho, teste e supervisão de ATSs; (3) auto-certificações e notificações; (4) identificação de ATS ou algoritmo; e (5) verificações de razoabilidade de dados.

1. Controles Relacionados ao Posicionamento do Pedido: Capacidades de Cancelamento de Pedido e Limitações de Execução Automática Repetidas.

Os controles relacionados ao posicionamento, cancelamento ou limitação de pedidos incluem: (1) cancelamento automático em controles de desconexão que cancelam pedidos pendentes quando a origem dos pedidos perde conectividade; (2) controles seletivos de cancelamento de ordens de serviço que facilitam o cancelamento de ordens pendentes de um determinado algoritmo, conta ou mesa; (3) matar interruptores que impedem que as ordens progridam a jusante sem intervenção humana; e (4) heartbeats do sistema que facilitam o cancelamento automático no requisito de desconexão, indicando a conectividade adequada com a plataforma de negociação. Por exemplo, as acelerações de execução automatizadas limitariam o número de pedidos que um ATS pode enviar, desabilitando automaticamente o ATS e exigindo intervenção humana, uma vez que o número máximo de pedidos pré-definido seja atingido. A intervenção humana necessária verificaria independentemente a operação de um ATS para garantir que a estratégia de um algoritmo está operando conforme previsto e que o algoritmo está respondendo adequadamente às condições atuais do mercado. A Comissão está particularmente interessada em comentários sobre os benefícios dos interruptores kill e de como devem ser implementados pelas empresas de intercâmbio, negociação e compensação.

2. Políticas e Procedimentos para o Projeto, Teste e Supervisão de ATSs.

A Comissão também discute se procedimentos mais padronizados relacionados ao desenvolvimento de sistemas, gerenciamento de mudanças, testes, monitoramento, supervisão, treinamento e gerenciamento de crises beneficiariam os mercados e o público.

uma. Desenvolvimento de sistemas ATS e Exchange, gerenciamento de mudanças e testes.

A Comissão discute a exigência de que os participantes do mercado que operam os ATS testem tais sistemas tanto internamente quanto em cada plataforma de negociação na qual um ATS operará. Cada algoritmo teria que ser testado antes da implantação inicial e reimplantação. Além disso, seria necessário que as plataformas de negociação fornecessem ambientes de teste que simulassem o ambiente comercial de produção. A Comissão solicita observações sobre os elementos necessários de um regime de ensaios ATS eficaz e os desafios ou benefícios proporcionados pelos procedimentos normalizados de desenvolvimento, gestão da mudança e testes para os sistemas de intercâmbio.

b. Monitoramento, Supervisão e Treinamento.

A Comissão também discute os procedimentos de monitoramento, supervisão e testes relacionados aos ATSs. Por exemplo, a Comissão discute o fornecimento de monitoramento e supervisão em tempo real por pessoal treinado e qualificado em todos os momentos em que o ATS está envolvido na negociação. Especificamente, a Comissão está interessada em compreender melhor se as medidas regulamentares ou as novas normas de formação promoveriam uma monitorização e supervisão mais eficazes dos sistemas de controlo das emissões.

c. Gerenciamento de crise.

A Liberação do Conceito destaca a necessidade de procedimentos de gerenciamento de crise bem projetados. Especificamente, a Comissão pergunta se os procedimentos de gestão de crises devem ser normalizados entre os participantes no mercado, e se existem requisitos essenciais que devem ser incluídos nesses procedimentos.

3. Auto-certificações e notificações.

uma. Self-Certification and Clearing Firm Certification.

The Commission also asks about the possibility of requiring periodic self-certifications from all market participants operating ATSs and clearing firms providing services to those market participants. A certification program might require market participants operating ATSs to attest, on an annual basis, to the extent of implementation of the applicable risk controls. Additionally, clearing firms might be required to institute reasonable measures to validate that their clients employ the required risk controls. The Commission questions whether a market participant’s chief executive officer, chief compliance officer, or other similarly ranked representative should be required to provide the attestation and by whom the certifications should be audited—DCMs, SEFs or clearing firms.[17]

b. Risk Event Notification.

The Commission discusses whether market participants operating ATSs and trading platforms should be required to inform other entities, including the Commission, of certain risk events. Reportable risk events might include the operation of an ATS in violation of design parameters and any risk control process or technology malfunction.[18]

Proposed Regulation SCI would require “SCI entities” to provide notice to the SEC with regard to “SCI events,” take corrective action regarding such events, and disseminate information related to the event to members or participants. The proposal defines an “SCI event” as “an event at an SCI entity that constitutes: (1) a systems disruption; (2) a systems compliance issue; or (3) a systems intrusion.”

4. ATS or Algorithm Identification.

The Concept Release also discusses and seeks comment on measures to identify, in ATS generated messages, the originating ATS or underlying algorithms in order to more quickly identify malfunctioning systems that could disrupt markets. For example, all orders submitted by an ATS algorithm could be tagged with a unue identifier.

5. Data Reasonability Checks.

Citing the recent adverse market impact of “false information through the unauthorized use of a social media outlet used by the Associated Press,”[19] the Commission expresses interest in the potential for data reasonability checks on incoming data, including, without limitation, market data. The Commission specifically asks whether there are potentially market-moving non-governmental economic reports for which early disclosure should not be permitted.[20]

D. Other Potential Protections.

In addition to the aforementioned controls, reports, and system safeguards, the Commission highlighted and solicited comment on the registration of firms operating ATSs, provision of market quality data, provision of market quality incentives, establishment of policies and procedures to identify “related contracts,” and standardization and simplification of order types.

1. Registration of Firms Operating ATSs.

The Commission seeks comment on whether firms using ATSs in CFTC-regulated markets that are not otherwise registered with the CFTC should be required to register as “floor traders” under CEA section 1a(23). The Commission also solicits comment on whether software firms providing algorithms should be required to register and the potential authority for such a requirement.

The Commission discusses requiring each trading platform to provide daily market quality indicators for each product traded on its platform in order to enable market participants to better understand market stability and efficiency, luidity, and order flow. Among other metrics, such indicators might include information with respect to effective spreads, order to fill ratios, execution speeds for different types and sizes of orders, and order rejection ratios. Such information could help market participants to make more informed decisions with respect to their trading strategies and mitigate potential adverse effects of their actions on other market participants.

3. Market Quality Incentives.

The Commission also expresses interest in ways to incentivize enhanced market quality and price discovery. For example, such measures might include rewarding market makers for leaving resting orders in the order book for a longer period of time, and ensuring that automated traders place orders based on their knowledge of the economic value of the asset being traded, rather than their knowledge of order book dynamic or other market participants’ trading patterns. The Commission also asked whether there should be a minimum time period for orders to remain on a limit order book.

4. Policies and Procedures to Identify “Related Contracts”

To protect against market disruptions on one platform causing market disruptions on other platforms, the Commission discussed the obligation of DCMs to identify “related” contracts under CFTC Regulation 38.255 (trading risk controls). Specifically, Appendix B of Regulation 38.255 provides guidance requiring all DCMs to coordinate their risk controls with respect to “related” contracts. The Commission requests DCMs to describe whether they have fully implemented this guidance, and seeks comment on whether it would be beneficial for each exchange to review the contracts traded on other exchanges to identify linked or substitute contracts.

5. Standardize and Simplify Order Types.

The Commission discusses the possibility of reviewing current and proposed order types to consolidate, standardize, and simplify order types that have complex logic embedded within them. The Commission asks whether the standardization of order types across platforms would simplify system testing and thereby reduce the potential for instability due to the unanticipated interaction of multiple ATSs utilizing various means of execution within an order book.

The Concept Release discusses a wide range of issues associated with the use, control, and potential further regulation of automated trading systems. Considering the Commission’s expressed interest in alleviating the risk and frequency of market disruptions that undermine the efficiency of the markets, future regulatory action in this arena is likely. It is in the interests of market participants to provide the Commission with responses to the most relevant questions throughout the Release to assist in guiding any potential regulatory action. In addition, with the CFTC and SEC each having responsibility for the oversight of two separate, but interrelated markets, it seems particularly important that market participants identify those areas in which the regulators should closely consider the practical effects of proposed regulatory action in one market on the other.

1. Concept Release, 78 Fed. Reg. 56,542, 56,551 (Sept. 12, 2013), available at cftc. gov/ucm/groups/public/@lrfederalregister/documents/file/2013-22185a. pdf.

2. The Commission highlighted the May 2010 Flash Crash, the Knight Capital Group software malfunction, and the technical issues associated with Nasdaq’s commencement of trading after the Facebook IPO. In the Commission’s view, these events illustrate the technological and operational vulnerabilities inherent to automated trading environments. With regard to automated trading systems (“ATSs”), the Commission identified the existence of vulnerabilities with respect to “algorithm design flaws, market conditions outside of normal operating parameters, the failure of built-in risk controls, operational failures in the communication networks on which ATSs depend for market data and connectivity with trading platforms, and inadequate human supervision.” Id . at 56,548-550.

3. Andre Owens et al., SEC Gets SCI-entific About Trading Systems with Proposed Regulation SCI, WilmerHale (Mar. 27, 2013), available at wilmerhale/pages/publicationsandnewsdetail. aspx? NewsPubId=10737420831; Andre Owens et al., SEC Adopts the Consolidated Audit Trail Rule, WilmerHale (Oct. 1, 2012), available at wilmerhale/pages/publicationsandnewsdetail. aspx? NewsPubId=112818; Elizabeth Derbes & Andre Owens, SEC Adopts Rule Requiring Large Trader Reporting, WilmerHale (Aug. 1, 2011), available at wilmerhale/pages/publicationsandnewsdetail. aspx? NewsPubId=92931; Andre Owens et al., SEC Proposes Broad Changes for Broker-Dealers with Direct Access to ATSs and Exchanges, WilmerHale (Feb. 3, 2010), available at wilmerhale/pages/publicationsandnewsdetail. aspx? NewsPubId=93576; Andre Owens et al., SEC’s Equity Market Structure Concept Release Highlights Potential New Regulatory Initiatives, WilmerHale (Jan. 20, 2010), available at wilmerhale/pages/publicationsandnewsdetail. aspx? NewsPubId=87416.

4. In the SEC context, “ATS” refers to an “alternative trading system.” Regulation ATS defines an alternative trading system to be any organization, association, person, group of persons, or system: “(1) That constitutes, maintains, or provides a market place or facilities for bringing together purchasers and sellers of securities or for otherwise performing with respect to securities the functions commonly performed by a stock exchange within the meaning of § 240.3b-16 of this chapter; and (2) That does not: (i) Set rules governing the conduct of subscribers other than the conduct of such subscribers’ trading on such organization, association, person, group of persons, or system; or (ii) Discipline subscribers other than by exclusion from trading.” 17 C. F.R. § 242.300 (2013).

5. Although this has been the case historically, ATSs (including HFT systems) may be employed with respect to swaps traded on a swap execution facility (“SEF”).

6. Concept Release, supra note 1 at 56,545. The SEC similarly has refrained from providing a definition of HFT. Rather, like the TAC, the SEC has identified attributes of HFT, including:

(1) the use of extraordinarily high-speed and sophisticated computer programs for generating, routing and executing orders; (2) use of co-location services and individual data feeds offered by exchanges and others to minimize network and other types of latencies; (3) very short timeframes for establishing and luidating positions; (4) the submission of numerous orders that are cancelled shortly after submission; and (5) ending the trading day in as close to a flat position as possible (that is, not carrying significant, unhedged positions overnight).

Concept Release on Equity Market Structure, Exchange Act Release No. 61, 358, 75 Fed. Reg. 3,594, 3,606 (Jan. 21, 2010).

7. In this context, latency is the measure of the time delay between the actual occurrence of an event (for example, an execution) and receipt of notice of that event.

8. Concept Release, supra note 1 at 56,547.

9. 17 C. F.R. § 38.255 (2013).

10. Concept Release, supra note 1 at 56,548 (citing Core Principles and Other Requirements for Designated Contract Markets, RIN 3038–AD09, 77 Fed. Reg. 36,612, 36,648 (June 19, 2012)).

11. 17 C. F.R. § 240.15c3-5 (2013); see also Risk Management Controls for Brokers or Dealers with Market Access, Exchange Act Release No. 63,241, 75 Fed. Reg. 69,792 (Nov. 15, 2010).

12. See Regulation Systems Compliance and Integrity, Exchange Act Release No. 69,077, 78 Fed. Reg. 18,084 (Mar. 25, 2013) [hereinafter “Proposed Reg. SCI”].

13. See Order Approving, on a Pilot Basis, the National Market System Plan to Address Extraordinary Market Volatility by BATS Exchange, Inc., BATS Y-Exchange, Inc., Chicago Board Options Exchange, Incorporated, Chicago Stock Exchange, Inc., EDGA Exchange, Inc., EDGX Exchange, Inc., Financial Industry Regulatory Authority, Inc., NASDAQ OMX BX, Inc., NASDAQ OMX PHLX LLC, The Nasdaq Stock Market LLC, National Stock Exchange, Inc., New York Stock Exchange LLC, NYSE MKT LLC, and NYSE Arca, Inc., Exchange Act Release No. 67,091, 77 Fed. Reg. 33,498 (May 31, 2012); Notice of Filing and Immediate Effectiveness of the Second Amendment to the Limit Up-Limit Down Plan, Exchange Act Release No. 68,953, 78 Fed. Reg. 13,113 (Feb. 26, 2013); Order Approving the Third Amendment to the Limit Up-Limit Down Plan, Exchange Act Release No. 69,287, 78 Fed. Reg. 21,483 (Apr. 10, 2013).

14. See Notice of Filing of Amendments No. 1 and Order Granting Accelerated Approval of Proposed Rule Changes as Modified by Amendments No. 1, Relating to Trading Halts Due to Extraordinary Market Volatility, Exchange Act Release No. 67,090, 77 Fed. Reg. 33,531 (June 6, 2012). The operative date of the revised circuit breakers was delayed from February 4, 2013 to April 8, 2013; see, e. g., Notice of Filing and Immediate Effectiveness of Proposed Rule Change Delaying the Operative Date of a Rule Change to NYSE Rule 80B, Which Provides for Methodology for Determining When to Halt Trading in All Stocks Due to Extraordinary Market Volatility, From the Date of February 4, 2013, Until April 8, 2013, Exchange Act Release No. 68,784, 78 Fed. Reg. 8,662 (Feb. 6, 2013).

15. Concept Release, supra note 1 at 56,553.

16. The “hub model” entails the use of third-party “hubs” through which orders or order information could flow to uniformly mitigate risks across one or more trading platforms. See id . at 56,544.

17. Securities Exchange Act of 1934 Rule 15c3-5 requires the chief executive officer of a broker-dealer providing market access to annually certify that the risk management controls and supervisory procedures comply with Rule 15c3-5, and that a regular review of the procedures has been conducted.

18. Proposed Regulation SCI would address risk event notifications with respect to the securities activities of “SCI entities.” An SCI entity would be defined as a securities self-regulatory organization, SCI alternative trading system, plan processor, or exempt clearing agency subject to the SEC’s automated review policy. See Proposed Reg. SCI, supra note 12 at 18,092.

19. Concept Release, supra note 1 at 56,560.

20. See Concept Release, supra note 1 at 56,560 (“While government reports are released pursuant to a lock-up process that is intended to ensure that no entity receives them ahead of others, it has been reported that early access to some non-government economic reports is available for a fee. For example, according to recent reports, the University of Michigan’s consumer report was available to certain investors two seconds ahead of the rest of the market.”).

The original memo was published by WilmerHale on October 7, 2013 and is available here.

Algofxsolution - Portfolio ATS | New approach to automated trading systems (ATS)

Algofxsolution - Portfolio ATS | New approach to automated trading systems (ATS)

Instruments: 2x EURUSD, 1x EURJPY, 3x XAUUSD.

Optimal lifetime: 1 year.

Maximal DrawDown of Portfolio: $851.00.

Stop-Losses are oscillating between 50 to 300 pips at EURUSD, EURJPY and 600 to 6000 at XAUUSD.

Instruments: 1x EURUSD, 2x EURJPY, 3x XAUUSD.

Optimal lifetime: 1 year.

Maximal DrawDown of Portfolio: $825.00.

Stop-Losses are oscillating between 50 to 300 pips at EURUSD, EURJPY and 600 to 6000 at XAUUSD.

CFTC Publishes Sweeping Concept Release Asking Questions About Additional Regulation of Automated Trading Strategies and High-Frequency Trading.

On September 12, 2013, the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) published a concept release (Concept Release or Release) requesting information about current market practices relating to the use of automated trading systems (ATSs), including high-frequency trading (HFT) strategies. The Release also solicits feedback on possible regulations that would have a direct impact on a wide variety of market participants, including futures exchanges ( i. e., designated contract markets or DCMs) and swap execution facilities (SEFs), swap dealers (SDs) and major swap participants (MSPs), futures commission merchants (FCMs), commodity pool operators and commodity trading advisors (CTAs), unregistered proprietary traders and software firms providing ATS-related algorithms. 1

The Concept Release contains little in the way of substantive discussion or analysis, but instead asks for commenters to respond to 124 different questions by December 11, 2013. Below we have summarized the topics addressed in the Concept Release, and highlighted the key questions for each such topic. A full list of the questions asked in the Concept Release can be found here.

Pre-Trade Risk Controls.

The Concept Release broadly categorizes pre-trade risk controls as the policies of each individual firm, CFTC-registered intermediary, MSP, SD, DCM and SEF that seeks to protect against the submission of a large volume of orders, executions or positions over an abbreviated period of time. Within this category, the Concept Release specifically requests comment on the following types of pre-trade risk controls:

Message and Execution Throttles.

Post-Trade Risk Controls.

The Concept Release recognizes that post-trade risk controls, used in conjunction with pre-trade risk controls, may yield additional benefits in mitigating the effects of unexpected feedback loops and malfunctioning pre-trade risk controls. Within this category, the Concept Release specifically requests comment on the following types of post-trade risk controls:

The Release explains drop copy as a report (or a service generating such report) that provides a trader with summaries of its trading activity, related messaging and other information ( e. g. , order state changes, modifications, rejections and cancellations) in as close to real-time as possible.

System Safeguards.

The Concept Release generally describes “system safeguards” as the range of systems that are intended to address a number of operational, market abuse and transmission risks, and that may protect against potential disruptions and abuses that are unue to electronic trading. Within this category, the Concept Release specifically requests comment on the following types of system safeguards:

Controls Related to Order Placement.

Other Protections.

The Concept Release also discusses under the banner of “other protections” a number of potentially significant changes to the registration status of market participants using ATSs or HFTs and to the data required from CFTC-regulated trading platforms.

Registration of Firms Operating ATSs.

1 Concept Release on Risk Controls and System Safeguards for Automated Trading Environments, 78 Fed. Reg. 56542 (Sept. 12, 2013).

CFTC Concept Release: Risk Controls and System Safeguards for Automated Trading.

On September 9, 2013, the CFTC issued a concept release on risk controls and system safeguards for automated trading environments. The release offers a snapshot of the automated trading environment, and presents a system that would involve:

pre-trade risk controls; post trade reports and other measures; system safeguards related to the design, testing and supervision of automated trading systems (ATSs); and additional protections designed to promote safe and orderly markets. [1]

The release requests responses from market participants and the general public on 124 questions related to system safety. The release entered the Federal Register on September 12, 2013, and the comment period closed December 11, 2013, but was subsequently reopened until February 14, 2014. Comments may be viewed HERE.

Fundo.

After the May 6, 2010 "flash crash," the Joint CFTC-SEC Advisory Committee on Emerging Regulatory Issues was formed in order to address market structure and regulatory issues that may contribute to volatility. On February 18, 2011, the committee issued its recommendations regarding a regulatory response to the flash crash. In response to the recommendations, the two regulators have finalized several rules:

Also, in March 2013, the SEC issued its proposed rule, Regulation SCI, Systems Compliance and Integrity, under which self-regulatory organizations, certain alternative trading systems, plan processors, and certain exempt clearing agencies would be required to carefully design, develop, test, maintain, and surveil systems that are integral to their operations. [2] .

Summary of the Release.

The CFTC release looks at the entire trade life cycle and options as to the appropriate placement of risk controls:

at the automated trading system (ATS) level at the time of order generation; at clearing firms during the order transmission process; at trading platforms prior to exposing orders to the market; at derivatives clearing organizations (DCOs); and at other risk control hubs such as third-party service providers.

The release also requests comment regarding the appropriate placement of surveillance tools for both monitoring and for academic research purposes. Through the questions, the commission hopes to gain an understanding of ATS's impact on market structure.

The 124 questions cover topics such as:

high frequency trading (HFT), its definition and impact; latency issues; DCO integrity; direct market access (DMA) message and execution throttles; volatility alerts; self-trade controls; price collars; maximum order sizes; trading pauses; credit risk limits; order, trade and position drop copy; trade and order cancellation policies and capabilities; ATS testing; crisis management; self-certification; risk event notification; ATS or algorithm identification; data reasonability checks; registration of ATS firms; market quality data and incentives; policies and procedures to identify “related contracts”; standardize and simplify order types; and general questions regarding all risk controls.

The release concludes with a summary table of all possible risk controls, the party who would implement each policy, and the substance of control. A summary table of these controls can be found below the embedded document.

Related Document: Concept Release Document.

Summary Table: Possible Risk Controls and the Substance of Each Control.

Trading platforms’ systems must prevent the acceptance of messages in excess of their own specified rates and must log instances when each ATS attempted to exceed such limits. Separately, trading platforms must establish systems enabling clearing firms to set rate limits directly at the trading platform. Trading platforms, clearing firms and market participants may set rates independently of each other. In all cases, human monitors must be alerted when limits are breached.

Trading platforms must establish a maximum number of orders in the same direction they will execute per unit time from a unuely identified ATS, and must prevent execution of trades that would violate this limit. Separately, trading platforms must establish systems enabling clearing firms to set per-customer message rate limits directly at the trading platform. Trading platforms, clearing firms and market participants may set rates independently of each other.

All market participants must establish similar product-specific price collars and should implement systems to ensure that orders outside of the collar are not transmitted to the relevant trading platform.

A market participant’s systems must prevent the submission of orders in excess of its internally-specified limits. A clearing firm’s systems must prevent the transmission of customer orders in excess of its limits for that customer. Trading platforms must prevent their systems from processing or executing orders in excess of the limit specified by the trading platform. In addition, for DMA customers, trading platforms must establish similar systems enabling clearing firms to set per-customer order size limits directly at the trading platform. Limits set by market participants, clearing firms, and trading platforms may be different from, and operate independently, of each other.

Policies must favor price adjustments rather than trade cancellation. To the extent possible, policies must require decisions by the trading platform to be made on the basis of readily available objective criteria in order to facilitate rapid or immediate decisions.

Trading platforms must notify market participants of a potential adjust-or-bust situation immediately. Trading platforms must make a decision and notify market participants of that decision within a specified period of time.

Policies must favor price adjustments rather than trade cancellation. To the extent possible, policies must require decisions by the trading platform to be made on the basis of readily available objective criteria in order to facilitate rapid or immediate decisions.

Trading platforms must notify market participants of a potential adjust-or-bust situation immediately. Trading platforms must make a decision and notify market participants of that decision within a specified period of time.

If connectivity to any system is lost, the ATS should be disabled, and resting orders should be maintained or cancelled based on the pre-determined preferences of the firm that lost connectivity.

Firms must maintain a source code repository to manage source code access, persistence, and changes. Firms must establish and document procedures for communicating the functionality and requirements of, and changes to, their proprietary software. These procedures must include an audit trail of material changes that would allow them to determine, for each change: who made it, when they made it, and what the purpose was for the change. Firms must have documented policies and procedures that allow representatives from trading, risk, and software management to approve changes and to verify internal testing before a new or modified trading system can be enabled in production.

Market participants must perform such testing on each algorithm prior to initial deployment, and prior to re-deployment, after certain modifications to the algorithm. Trading platforms must provide test environments that simulate the production trading environment so that market participants may conduct exchange-based conformance testing on their ATSs once they have completed internal testing. Conformance testing must include tests for all ATS risk mitigation controls that are able to be tested by the exchange. Exchange-based conformance testing must be done after certain modifications to the operating code.

Appropriate supervision includes automated alerts when ATS order behavior breaches design parameters or when market conditions diverge from program expectations. It also includes automated alerts upon loss of network connectivity or data feeds. Monitoring and supervision staff must have the ability and authority to disengage the ATS and to cancel resting orders when system or market conditions require it, including the ability to contact trading platform staff to seek information and cancel orders. They must also have acceptable dashboards and control panels to monitor and interact with the ATS. Monitoring and supervision staff must record the time when they assume responsibility for an ATS and the time when they relinquish control to others. Recording must be achieved through distinct log-ins to the required control panel by each staff person. Log-in must also be subject to access controls that ensure the correct staff person is identified.

Additionally, each firm must develop, document, and implement training policies that ensure human monitors are adequately trained for each new algorithm that is implemented. Training must include, at a minimum, the economic rationale for the algorithm and mechanics of the underlying process, as well as the automated and non-automated risk controls that are applicable to the algorithm.

Procedures should direct the process for evaluating, managing, and mitigating market disruption and firm risk. The procedures should also specify people to be notified in the event of an error that results in violations of risk profiles or potential violations of exchange or Commission rules.

Clearing firms must institute reasonable measures to confirm that their client trading firms implement the pre-trade risk controls that are required.

The feeds would include measures of execution quality including: (1) effective spreads; (2) order to fill ratios; (3) execution speed for different types of orders and different order sizes; (4) aggressiveness imbalance; (5) price impact for given trade sizes; (6) average order duration; (7) order efficiency; (8) rejection order ratio; (9) net position changes versus volume; (10) branching ratios; (11) volume imbalance and trade intensity; (12) Herfindahl-Hirschman Indexes based on market share of open positions under common control; and (13) metrics on the number of price changing trades involving ATSs.